Les actions de Full House Resorts (NASDAQ: FLL) ont enregistré une hausse vendredi, suite à l’annonce de résultats positifs pour le deuxième trimestre. L’opérateur de casinos régionaux a également partagé des informations sur les évolutions concernant American Place et Chamonix, ses établissements phares.
Bien que Full House n’ait pas encore finalisé le financement essentiel pour la version permanente du casino American Place à Waukegan, dans l’Illinois, l’analyste David Bain de Texas Capital Securities souligne que l’entreprise a fait preuve de « transparence » sur la situation de financement. Il mentionne que Full House a reçu l’approbation réglementaire de l’Illinois pour continuer à faire fonctionner la version temporaire d’American Place jusqu’en février 2029, visant l’ouverture du site permanent au troisième trimestre 2028. Full House pourrait envisager d’utiliser un fonds de placement immobilier (REIT) pour achever le financement d’American Place.
“Le financement de FLL pour le permanent AP pourrait inclure une structure REIT,” a écrit Bain dans une note à ses clients. “Si tel est le cas, nous estimons que les paiements de loyer potentiels (multipliés par 8 pour les besoins de la dette de location) et les multiples d’évaluation des transactions récentes d’OpCo (fusions et acquisitions, entre autres) positionneraient toujours notre objectif de prix de 6 $ comme rationnel à conservateur.”
La version temporaire n’impacte pas les performances d’American Place. Lewis Fanger, président et directeur financier de Full House, a déclaré que l’établissement « a encore une fois réalisé son meilleur trimestre jamais enregistré », avec une augmentation des revenus et du bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (EBITDA) de 13,4 % et 13,8 %, respectivement.
Bain précise que le financement de l’hôtel de casino en Illinois est crucial pour mieux évaluer l’action de Full House. Cela inclut le refinancement de ses obligations existantes, le financement de la construction de l’American Place permanent, ainsi qu’une nouvelle ligne de crédit renouvelable. Un paquet de financement pourrait être finalisé dans le trimestre en cours.
Acquisitions non prioritaires pour Full House Resorts
La semaine dernière, Churchill Downs (NASDAQ: CHDN) a annoncé son intention de vendre neuf casinos régionaux. D’autres établissements de jeux dans des marchés non-destination devraient également être mis en vente dans les mois à venir en raison de la consolidation de l’industrie. Cependant, Full House ne se presse pas pour faire des achats.
Lors d’une conférence téléphonique avec des analystes, le PDG Dan Lee a indiqué que l’objectif de la société est d’obtenir un financement pour l’itération permanente d’American Place et d’améliorer la situation au Chamonix Casino Hotel à Cripple Creek, au Colorado.
“Ce n’est donc pas une priorité pour nous de relever un troisième défi en même temps,” a déclaré Lee en réponse à une question de l’analyste Chad Beynon de Macquarie. “Maintenant, si quelque chose nous est proposé à un prix très bas, nous essaierions de comprendre, mais ensuite vous regardez l’autre côté et dites, d’accord, comment allons-nous payer cela ? Nous sommes plutôt fortement endettés.”
Lee a ajouté qu’il ne fallait « jamais dire jamais » et que Full House pourrait faire preuve de créativité en matière de financement si une opportunité intéressante se présentait. Cependant, il a également souligné que « souvent, lorsque des offres sont faites, il y a des détails à prendre en compte. »
Actualités sur Chamonix
Chamonix est un autre point d’intérêt pour les analystes et les investisseurs de Full House. Les revenus de cet établissement ont augmenté de 12 % au trimestre de juin, tandis que l’EBITDA était à l’équilibre. Fanger a noté que si le lieu parvient à atteindre la moyenne des gains par jour du marché de Black Hawk, au Colorado, Chamonix pourrait générer « environ 30 millions de dollars d’EBITDA annuel ». Si l’établissement parvenait à réaliser un premium de 15 % par rapport à la moyenne du marché, l’EBITDA annuel pourrait atteindre près de 40 millions de dollars.
“Nous ne nous attendons pas à y être cette année, ni même pleinement l’année prochaine, mais nous prévoyons de réaliser d’énormes améliorations au cours des 18 mois à venir,” a déclaré le président de Full House.
Bain souligne que lorsque l’American Place et Chamonix seront pleinement opérationnels, probablement d’ici 2030, ces deux établissements généreront un EBITDA qui sera 2,6 fois supérieur à celui du reste du portefeuille de Full House combiné.