Comme d’autres entreprises de jeux à Macao, Melco Resorts & Entertainment (NASDAQ: MLCO) traverse des difficultés, mais plusieurs experts estiment que les conditions sont favorables à un redressement.
Les actions de l’opérateur de City of Dreams ont baissé de 26,55 % depuis le début de l’année, une chute accentuée par la Coupe du Monde. Toutefois, le titre pourrait tirer parti de projets non liés aux jeux de Melco, comme la transformation de l’hôtel Countdown, qui comptera 330 chambres, en un établissement entièrement dédié aux suites, d’après Jennifer Song de Morningstar.
“Nous constatons que Melco intensifie ses efforts pour développer son activité non liée aux jeux dans son projet Studio City phase 2. Ce dernier inclut la construction de diverses infrastructures non liées aux jeux, telles que 900 chambres d’hôtel de luxe, un parc aquatique intérieur et extérieur, ainsi que des espaces modernes pour les réunions, les incentives, les conventions et les expositions (MICE). D’autres attractions non liées aux jeux sont également prévues,” a souligné l’analyste. “Tous ces éléments contribueront à aider le gouvernement de Macao à diversifier son économie et à bien se positionner pour le développement à long terme de la région.”
Les efforts de Melco visant à enrichir son portefeuille non lié aux jeux dans la région administrative spéciale (SAR) sont cruciaux. En effet, le gouvernement incite les six concessionnaires à renforcer leurs offres qui ne sont pas directement associées aux jeux de casino.
Melco bien positionné dans le secteur haut de gamme
Un des enjeux auxquels les actions des casinos de Macao sont confrontées en 2026 est que, malgré une fréquentation solide de l’enclave de jeux, la croissance des revenus bruts des jeux (GGR) reste lente. Cela indique que de nombreux visiteurs du marché de masse ne misent pas pendant leur séjour à Macao.
Bien que Melco ne soit pas entièrement à l’abri de cette situation, elle bénéficie d’un certain niveau de protection. En effet, sa clientèle principale provient du segment haut de gamme, ce qui pourrait positionner l’opérateur de City of Dreams comme un candidat crédible pour un rebond.
Song de Morningstar a mis en avant que Melco “est idéalement placé pour tirer profit” de la croissance attendue à long terme à Macao. Elle a également ajouté que les améliorations non liées aux jeux “devraient renforcer sa compétitivité dans le segment haut de gamme et soutenir ses perspectives de croissance à moyen et long terme.”
Melco, dont les résultats du deuxième trimestre seront publiés le 19 août, se négocie actuellement autour de 5,55 $, bien en dessous de l’estimation de juste valeur de 9 $ proposée par Morningstar.
De nouveaux moteurs de croissance pour Melco
Il est indéniable que Melco a frustré les investisseurs, ayant perdu 56,32 % de sa valeur au cours des trois dernières années.
Cependant, certains analystes estiment qu’il s’agit de l’une des actions de casino de Macao les plus prometteuses en termes de catalyseurs. Un membre de la communauté des analystes a précédemment suggéré que la société mère cotée à Hong Kong de Melco – Melco International Development (200:HK) – pourrait acquérir l’opérateur de casino pour générer de la valeur pour les actionnaires.
Cette idée ne semble pas irréaliste, étant donné que le PDG de Melco Resorts, Lawrence Ho, contrôle également l’entité cotée à Hong Kong. Des discussions, bien que non confirmées pour l’instant, évoquent également la possibilité que la société de casino étende considérablement son programme de rachat d’actions, disposant des ressources nécessaires pour le faire.
“Nous pensons que le risque de liquidité de Melco est faible. L’entreprise a réduit sa dette nette à 5,60 milliards USD à la fin de 2025, contre 5,9 milliards USD un an auparavant,” conclut Song. “À la fin de 2025, Melco disposera d’environ 1,2 milliard USD en liquidités et de 1,2 milliard USD de lignes de crédit disponibles, totalisant ainsi 2,4 milliards USD. Ce montant dépasse sa dette de 1,8 milliard USD due en 2027, ce qui réduit considérablement le risque de refinancement de l’entreprise au cours des deux prochaines années.”