Une vague croissante de dépôts pour des fonds négociés en bourse (ETFs) liés aux marchés de prévision suscite un nouvel ensemble de questions réglementaires, mais les réponses restent incertaines.
Dans un nouvel article pour Cornerstone Research, une société de conseil économique et financier, les coauteurs Laurent Samuel, Gary Schmirer, Ross Askanazi et Jerrod Attias examinent l’afflux de dépôts pour les ETFs de marchés de prévision et les implications réglementaires potentielles. Jusqu’à présent, la Securities and Exchange Commission (SEC) n’a approuvé aucun ETF lié aux marchés de prévision, mais le processus a été lancé plus tôt cette année lorsque Roundhill Investments a déposé des plans pour un ensemble de fonds qui détiendraient des paniers de dérivés politiques échangés sur des marchés de type oui/non.
Deux concurrents ont suivi l’exemple de Roundhill, mais la SEC a ensuite arrêté l’approbation des ETFs liés aux contrats d’événements électoraux, invoquant la nécessité d’examiner plus attentivement ce qui constitue des structures de fonds « novatrices ». Les experts de Cornerstone notent que « les ETFs de marchés de prévision se situent à l’intersection de deux régimes (réglementaires) ». La SEC régule les approbations de fonds tandis que la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) supervise les Marchés de Contrats Désignés (DCMs), y compris les échanges tout ou rien. Toutefois, cela ne constitue pas la fin de l’échelle réglementaire que les ETFs de marchés de prévision doivent gravir sur la voie de l’approbation.
« Plusieurs régulateurs des jeux étatiques ont revendiqué leur compétence sur les contrats d’événements, et la question de savoir si la réglementation de la CFTC sur les DCMs préempte la loi sur les jeux des États demeure en litige actif », observent les experts de Cornerstone.
En d’autres termes, les diverses batailles juridiques au niveau des États auxquelles font face les opérateurs de marchés de prévision, dont certaines examinent les contrats d’événements politiques, pourraient avoir des implications sur les ETFs détenant des dérivés politiques.
Dépôts d’ETFs de marchés de prévision en pleine effervescence
Depuis Roundhill, Bitwise et GraniteShares ont déposé des demandes pour des ETFs basés sur les résultats électoraux, et les propositions d’ETFs liés aux marchés de prévision sont devenues de plus en plus nuancées. Par exemple, Bitwise et Roundhill ont déposé des demandes pour des ETFs « étendant le concept au-delà de la politique vers des résultats économiques liés aux licenciements dans le secteur technologique, aux risques de récession et aux prix sur les marchés des cryptomonnaies et du pétrole », indique Cornerstone.
Un autre émetteur a proposé des ETFs qui, s’ils étaient approuvés, détiendraient des paniers de contrats d’événements liés au climat, à l’économie et aux décisions politiques. La SEC n’a pas non plus donné son accord pour ces produits.
Plus récemment, au moins trois émetteurs, dont Roundhill, ont déposé des plans pour un impressionnant total de 128 ETFs, dont 32 fonds à effet de levier, permettant aux investisseurs de parier essentiellement sur des équipes de la LNH. Cornerstone ne fournit pas de détails approfondis sur ces fonds et les régulateurs n’ont pas commenté à leur sujet, mais il est possible que ces ETFs soient approuvés car les émetteurs les positionnent comme des produits basés sur des contrats à terme, et non comme des fonds détenant des contrats d’événements. Les contrats à terme en question sont liés à des indices conçus pour suivre les performances des équipes de la LNH. Certains critiques pourraient dire que les ETFs de la LNH sont un pas trop loin, mais de nombreux ETFs existants détiennent des contrats à terme et/ou suivent des indices, il est donc possible que la SEC ne considère pas ces produits comme « novateurs ».
De nombreux risques et enjeux à surveiller
La période de commentaire public de la SEC sur les ETFs novateurs se termine à la fin de ce mois, mais comme le souligne le quatuor de Cornerstone, cela ne garantit pas d’actions ultérieures.
« La demande de commentaire n’est pas liée à une règle proposée, et la SEC n’a pas indiqué si elle agira sur les dépôts en attente avant ou après toute proposition en résultant », ont-ils écrit. « Séparément, la réglementation de la CFTC de juin 2026 sur les marchés de prévision et le litige en cours sur la préemption des lois étatiques continueront à façonner quels contrats d’événements resteront disponibles pour servir d’actifs de référence. »
Les auteurs soulignent à juste titre qu’il existe plusieurs risques potentiels associés aux marchés de prévision enveloppés dans des ETFs, y compris la possibilité de risques de concentration et de liquidité, le spectre de la création de nouveaux véhicules pouvant être utilisés pour le délit d’initié, et le fait que l’IRS n’a pas établi de traitement fiscal officiel concernant les contrats d’événements.